一、行情回顧
昨日，滬深兩市雙雙收漲。截止收盤，上證綜指收于3922.41點(diǎn)，漲幅為0.22%，今年漲幅17.03%；深成指收于13025.45點(diǎn)，漲幅為0.22%，今年漲幅25.07%；滬深300收于4606.34點(diǎn)，漲幅為0.30%，今年漲幅17.06%；創(chuàng)業(yè)板收于3062.16點(diǎn)，漲幅為0.09%，今年漲幅42.99%。兩市成交16439.10億元，較前一日交易量減少1.44%。大盤股強(qiáng)于小盤股。中證100上漲0.43%，中證500上漲0.20%。
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心，日期2025/10/23
31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中有21個(gè)行業(yè)上漲。其中，煤炭、石油石化、社會(huì)服務(wù)表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為1.75%、1.52%、1.07%，建筑材料、房地產(chǎn)、通信表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-0.91%、-0.99%、-1.51%。滬市有1264只個(gè)數(shù)上漲，占比55.34%，深市有1655只個(gè)數(shù)上漲，占比57.59%。非ST個(gè)股中，59只個(gè)股漲停， 只個(gè)股跌停。股指期貨主力合約漲跌不一，其中，0只期指好于現(xiàn)貨指數(shù)。
昨日，中債銀行間債券總凈價(jià)指數(shù)下跌0.00個(gè)百分點(diǎn)。
昨日，歐美主要市場(chǎng)普遍上漲，其中，道指上漲0.31%，標(biāo)普500上漲0.58%；道瓊斯歐洲50上漲0.34%。亞太主要市場(chǎng)漲跌不一，其中，恒生指數(shù)上漲0.72%，日經(jīng)225指數(shù)下跌1.35%。
二、指數(shù)漲跌
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心，日期2025/10/23
三、新聞
中國共產(chǎn)黨第二十屆中央委員會(huì)第四次全體會(huì)議公報(bào)
新華社報(bào)道，中國共產(chǎn)黨第二十屆中央委員會(huì)第四次全體會(huì)議，于2025年10月20日至23日在北京舉行。以下是各個(gè)的部分的主要內(nèi)容匯總：
形勢(shì)判斷：實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化是一個(gè)階梯式遞進(jìn)、不斷發(fā)展進(jìn)步的歷史過程需要不懈努力、接續(xù)奮斗。“十五五”時(shí)期是基本實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化夯實(shí)基礎(chǔ)、全面發(fā)力的關(guān)鍵時(shí)期，在基本實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化進(jìn)程中具有承前啟后的重要地位。“十五五”時(shí)期我國發(fā)展環(huán)境面臨深刻復(fù)雜變化，我國發(fā)展處于戰(zhàn)略機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)并存、不確定難預(yù)料因素增多的時(shí)期。
國內(nèi)形勢(shì)：我國經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)、優(yōu)勢(shì)多、韌性強(qiáng)、潛能大，長(zhǎng)期向好的支撐條件和基本趨勢(shì)沒有變，中國特色社會(huì)主義制度優(yōu)勢(shì)、超大規(guī)模市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)、完整產(chǎn)業(yè)體系優(yōu)勢(shì)、豐富人才資源優(yōu)勢(shì)更加彰顯。
未來任務(wù)：全黨要深刻領(lǐng)悟“兩個(gè)確立”的決定性意義，增強(qiáng)“四個(gè)意識(shí)”、堅(jiān)定“四個(gè)自信”、做到“兩個(gè)維護(hù)”，保持戰(zhàn)略定力，增強(qiáng)必勝信心，積極識(shí)變應(yīng)變求變，敢于斗爭(zhēng)、善于斗爭(zhēng)，勇于面對(duì)風(fēng)高浪急甚至驚濤駭浪的重大考驗(yàn)，以歷史主動(dòng)精神克難關(guān)、戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)、迎挑戰(zhàn)集中力量辦好自己的事，續(xù)寫經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展和社會(huì)長(zhǎng)期穩(wěn)定兩大奇跡新篇章，奮力開創(chuàng)中國式現(xiàn)代化建設(shè)新局面。
發(fā)展原則：堅(jiān)持黨的全面領(lǐng)導(dǎo)，堅(jiān)持人民至上，堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展，堅(jiān)持全面深化改革，堅(jiān)持有效市場(chǎng)和有為政府相結(jié)合，堅(jiān)持統(tǒng)籌發(fā)展和安全。
五年規(guī)劃主要目標(biāo)(摘要)：【高質(zhì)量發(fā)展取得顯著成效】、【科技自立自強(qiáng)水平大幅提高】、【進(jìn)一步全面深化改革取得新突破】、【社會(huì)文明程度明顯提升】、【人民生活品質(zhì)不斷提高】、【美麗中國建設(shè)取得新的重大進(jìn)展】、【國家安全屏障更加鞏固】
年內(nèi)工作：
全會(huì)分析了當(dāng)前形勢(shì)和任務(wù)，強(qiáng)調(diào)堅(jiān)決實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)。要繼續(xù)精準(zhǔn)落實(shí)黨中央決策部署，著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期，穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本盤，鞏固拓展經(jīng)濟(jì)回升向好勢(shì)頭。宏觀政策要持續(xù)發(fā)力、適時(shí)加力，落實(shí)好企業(yè)幫扶政策，深入實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)，兜牢基層“三保”底線，積極穩(wěn)妥化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn).。
全會(huì)指出，要切實(shí)抓好民生保障，多渠道挖掘潛力，加強(qiáng)穩(wěn)崗促就業(yè)工作，促進(jìn)重點(diǎn)群體穩(wěn)定就業(yè)，加大欠薪整治力度，加強(qiáng)基本公共服務(wù)，解決好人民群眾急難愁盼問題。切實(shí)抓好災(zāi)后恢復(fù)重建、受災(zāi)群眾安置和生活保障工作，確保受災(zāi)群眾溫暖過冬。
全會(huì)強(qiáng)調(diào)，要做好安全生產(chǎn)和維護(hù)穩(wěn)定工作，壓緊壓實(shí)安全生產(chǎn)責(zé)任，嚴(yán)格落實(shí)各項(xiàng)監(jiān)管制度，堅(jiān)決防范和遏制重特大事故發(fā)生。強(qiáng)化食品藥品安全全鏈條監(jiān)管。深入排查化解矛盾糾紛，加強(qiáng)社會(huì)治安整體防控，依法打擊各類違法犯罪。加強(qiáng)輿論引導(dǎo)，有效防范化解意識(shí)形態(tài)風(fēng)險(xiǎn)。
點(diǎn)評(píng)：23日發(fā)布的二十屆四中全會(huì)公報(bào)，為未來五年的國家發(fā)展定下了基調(diào)，核心可以概括為：穩(wěn)中求進(jìn)，夯實(shí)家底，科技自強(qiáng)，惠及民生。中共中央將于24日上午舉行新聞發(fā)布會(huì)介紹和解讀黨的二十屆四中全會(huì)精神，大家可進(jìn)一步關(guān)注。
ADP終止與美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)共享？美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)缺失雪上加霜
香港萬得通訊社報(bào)道，按照既定日程，美聯(lián)儲(chǔ)將在10月29日結(jié)束的為期兩天的政策會(huì)議，屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾（Jerome Powell）于當(dāng)天美國東部時(shí)間下午2:30舉行會(huì)后新聞發(fā)布會(huì)。不過這次，強(qiáng)調(diào)決策依賴數(shù)據(jù)的美聯(lián)儲(chǔ)，沒有任何通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)可參考。
在缺乏政府?dāng)?shù)據(jù)的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)官員轉(zhuǎn)向其他來源來衡量勞動(dòng)力市場(chǎng)和消費(fèi)者支出，這是美國經(jīng)濟(jì)的兩個(gè)重要驅(qū)動(dòng)因素，也是美聯(lián)儲(chǔ)所謂的雙重任務(wù)的重點(diǎn)，即平衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和控制物價(jià)。按照公告，美國勞工統(tǒng)計(jì)局預(yù)計(jì)在本周五公布延期的9月CPI數(shù)據(jù)，但是這仍然是不確定的。
一直以來，美國政府?dāng)?shù)據(jù)無疑是衡量世界最大經(jīng)濟(jì)體的“金標(biāo)準(zhǔn)”。沒有確切的數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)的決策就缺少依據(jù)和說服力。
美聯(lián)儲(chǔ)并不是第一次在政府關(guān)門期間舉行利率決議會(huì)議。在2018年至2019年美國政府關(guān)門期間，美聯(lián)儲(chǔ)公布了利率決議。據(jù)其2019年1月會(huì)議紀(jì)要顯示，在美國商務(wù)部沒有零售銷售月度報(bào)告的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)官員們?nèi)绾无D(zhuǎn)向信用卡交易和汽車銷售數(shù)據(jù)。
截至目前進(jìn)行的十二次臨時(shí)支出法案投票均未獲通過，目前長(zhǎng)期停擺的風(fēng)險(xiǎn)加大。
資產(chǎn)管理公司Glenmede投資策略副總裁Michael Reynolds對(duì)媒體表示：“風(fēng)險(xiǎn)在于，美聯(lián)儲(chǔ)錯(cuò)誤判斷了其雙重任務(wù)的狀態(tài)，無論是通脹還是勞動(dòng)力市場(chǎng)都是更大的擔(dān)憂。”。
不過，紐約聯(lián)儲(chǔ)主席JohnWilliams在10月9日接受采訪時(shí)表示，“我不會(huì)稱之為數(shù)據(jù)干旱，我們?nèi)栽讷@得大量數(shù)據(jù)。”他補(bǔ)充道，并指出來自美國會(huì)議委員會(huì)（ConferenceBoard）、紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行（New York Fed）和供應(yīng)管理研究所（Institute for Supply Management）的調(diào)查。這些調(diào)查衡量了價(jià)格、需求、生產(chǎn)和總體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的趨勢(shì)。
然而，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)的真實(shí)健康狀況和軌跡一無所知。經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，私營部門的數(shù)字不能完全取代政府?dāng)?shù)據(jù)，特別是考慮到政府的數(shù)字是許多私營數(shù)據(jù)的基準(zhǔn)。
至少自2018年以來，ADP向美聯(lián)儲(chǔ)提供了一個(gè)數(shù)據(jù)，其中包括數(shù)百萬工人就業(yè)和收入的匿名信息。該數(shù)據(jù)涵蓋了美國20%的私人勞動(dòng)力，美聯(lián)儲(chǔ)獲得該數(shù)據(jù)的時(shí)間大約推遲了一周，這使得該數(shù)據(jù)成為就業(yè)市場(chǎng)狀況的及時(shí)而全面的衡量標(biāo)準(zhǔn)。
據(jù)一位知情人士透露，在美聯(lián)儲(chǔ)官員Christopher Waller在8月末發(fā)表講話稱，ADP停止向美聯(lián)儲(chǔ)提供數(shù)據(jù)。目前外界無法了解是什么促使了這種變化。據(jù)《美國展望報(bào)》（the American Prospect）也稱，在薪資軟件提供商ADP于8月結(jié)束了與美聯(lián)儲(chǔ)的數(shù)據(jù)共享協(xié)議后，美聯(lián)儲(chǔ)這一次可能無法訪問私人就業(yè)數(shù)據(jù)。
美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在2019年的演講中首次公開了央行與ADP的合作。鮑威爾解釋了美聯(lián)儲(chǔ)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家如何開發(fā)出一種方法，使用基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來預(yù)測(cè)官方政府?dāng)?shù)據(jù)，包括勞工統(tǒng)計(jì)局每月報(bào)告的工資增長(zhǎng)修正后的數(shù)據(jù)。
美聯(lián)儲(chǔ)與ADP的數(shù)據(jù)共享關(guān)系已公開多年。此前也有斷供的時(shí)候，比如在2023年，美聯(lián)儲(chǔ)政策會(huì)議的會(huì)議紀(jì)要包括央行對(duì)ADP數(shù)據(jù)的分析的一般描述，表達(dá)的意思類似于沃勒8月的講話。
目前，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)言人拒絕置評(píng)。
據(jù)知情人士透露，鮑威爾曾試圖說服ADP恢復(fù)數(shù)據(jù)共享，但迄今為止，這些努力都沒有成功。在美國政府關(guān)門促使統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)于10月1日解雇其雇員，并暫停本月發(fā)布的大多數(shù)數(shù)據(jù)后，美聯(lián)儲(chǔ)無法獲取ADP數(shù)據(jù)的影響可能更嚴(yán)重。
點(diǎn)評(píng)：這次美聯(lián)儲(chǔ)開會(huì)遇到了政府關(guān)門這樣一個(gè)大麻煩，導(dǎo)致最重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)比如通脹和就業(yè)報(bào)告都“斷供”，而美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向去找一些民間的數(shù)據(jù)比如信用卡消費(fèi)、企業(yè)調(diào)查等等，且一個(gè)重要的民間就業(yè)數(shù)據(jù)合作伙伴也停止了共享信息。因此導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)的數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性當(dāng)下都有所存疑，在這樣“信息不全”的情況下做決策，難度和風(fēng)險(xiǎn)都大大增加，恐對(duì)美國和全球經(jīng)濟(jì)造成意想不到的沖擊。
