一、行情回顧
昨日，滬深兩市雙雙收漲。截止收盤，上證綜指收于3862.53點(diǎn)，漲幅為0.90%，今年漲幅15.24%；深成指收于13479.43點(diǎn)，漲幅為2.05%，今年漲幅29.43%；滬深300收于4620.05點(diǎn)，漲幅為1.54%，今年漲幅17.41%；創(chuàng)業(yè)板收于3238.01點(diǎn)，漲幅為2.74%，今年漲幅51.20%。兩市成交21614.61億元，較前一日交易量增加0.68%。小盤股強(qiáng)于大盤股。中證100上漲1.50%，中證500上漲1.51%。
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心，日期2025/9/29
31個申萬一級行業(yè)中有26個行業(yè)上漲。其中，非銀金融、有色金屬、電力設(shè)備表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為3.84%、3.78%、3.07%，社會服務(wù)、銀行、煤炭表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-0.24%、-0.46%、-0.84%。滬市有1492只個數(shù)上漲，占比65.35%，深市有1916只個數(shù)上漲，占比66.74%。非ST個股中，56只個股漲停，2只個股跌停。股指期貨主力合約3個合約均上漲，其中，1只期指好于現(xiàn)貨指數(shù)。
昨日，中債銀行間債券總凈價指數(shù)下跌0.04個百分點(diǎn)。
昨日，歐美主要市場普遍上漲，其中，道指上漲0.15%，標(biāo)普500上漲0.26%；道瓊斯歐洲50上漲0.10%。亞太主要市場漲跌不一，其中，恒生指數(shù)上漲1.89%，日經(jīng)225指數(shù)下跌0.69%。
二、指數(shù)漲跌
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心，日期2025/9/29
三、新聞
1、中共中央政治局召開會議，研究制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃重大問題
中共中央政治局聽取了《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》稿在黨內(nèi)外一定范圍征求意見的情況報告，決定根據(jù)這次會議討論的意見進(jìn)行修改后將文件稿提請二十屆四中全會審議。
會議決定，中國共產(chǎn)黨第二十屆中央委員會第四次全體會議于10月20日至23日在北京召開。
五年規(guī)劃的作用？
五年規(guī)劃是極具我國特色的國家治理工具和制度創(chuàng)新，能夠聚焦國家發(fā)展的長期戰(zhàn)略目標(biāo)和短板弱項，在關(guān)鍵領(lǐng)域動員和調(diào)配全國資源，實(shí)現(xiàn)重點(diǎn)突破。
例如，“兩彈一星”、南水北調(diào)、高速鐵路網(wǎng)、北斗系統(tǒng)、載人航天等重大成就，都是通過數(shù)個五年規(guī)劃持續(xù)積累、集中力量辦大事的典范。
五年規(guī)劃五年一次，并且新的五年規(guī)劃通常在上一個五年規(guī)劃執(zhí)行過半時就開始籌備，經(jīng)過詳細(xì)的調(diào)研和論證，然后在結(jié)尾為0或5的年份形成《建議》。《建議》將回答“我們下一個五年要往哪里去”的問題，是綱領(lǐng)性文件。
四中全會審議通過《建議》之后，國務(wù)院再根據(jù)黨中央的《建議》，組織各部門、各地方，將其中的宏大理念和戰(zhàn)略目標(biāo)，轉(zhuǎn)化為具體的、可測量、可執(zhí)行的經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展指標(biāo)、政策舉措和重大項目清單，正式編制《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第X個五年規(guī)劃綱要（草案）》?！兑?guī)劃綱要（草案）》將回答“我們具體要怎么走”的問題。
經(jīng)過多輪修改和完善后，《規(guī)劃綱要（草案）》形成送審稿，先后提交國務(wù)院常務(wù)會議和國務(wù)院全體會議審議通過，然后最終在次年3月的全國人大會議上正式表決，一旦獲得通過，《規(guī)劃綱要》就正式成為具有法律效力的國家文件。
關(guān)注未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展
十五五規(guī)劃，科技是繞不開的重頭戲之一。節(jié)后我們將知道下一個五年哪些產(chǎn)業(yè)最重要，哪些產(chǎn)業(yè)將成為國家政策最鼓勵的方向。
十四五規(guī)劃明確了七大科技前沿攻關(guān)方向，包括新一代人工智能、量子信息、集成電路、腦科學(xué)與類腦研究、基因與生物技術(shù)、臨床醫(yī)學(xué)與健康、深空深地深海和極地探測。
2. 美國政府關(guān)門風(fēng)險，黃金突破歷史新高，今年累計上漲45%+
9月19日，美國參議院民主黨否決了共和黨臨時撥款法案，美國政府停擺風(fēng)險加劇。美國國會隨后進(jìn)入一周的休會期。美國參議院將于當(dāng)?shù)貢r間9月29日下午3點(diǎn)重新開會，而眾議院則到當(dāng)?shù)貢r間9月30日中午才復(fù)會。距離政府資金到期日已不足三天，議員們在談判中仍相去甚遠(yuǎn)，這增加了政府停擺的可能性。
若政府關(guān)門持續(xù)三周以上，市場將面臨至少三周的關(guān)鍵數(shù)據(jù)缺失，影響對經(jīng)濟(jì)走勢的判斷。原定于10月3日發(fā)布的非農(nóng)就業(yè)報告，可能勞工局會因?yàn)槊绹P(guān)門無法按時發(fā)布，甚至延遲至10月28日美聯(lián)儲政策會議之后。美國CPI報告原定于10月15日發(fā)布，也可能因政府關(guān)門而推遲。
美國政府為什么會出現(xiàn)關(guān)門的風(fēng)險？
美國政府的財政年度是從每年的10月1號到次年的9月30號，等到一年結(jié)束的時候會通過新的撥款法案為明年的政府運(yùn)轉(zhuǎn)提供資金，如果這個撥款法案得不到通過，明年政府就沒錢發(fā)工資，很多項目也沒錢開展，政府就會陷入停擺狀態(tài)。
政府的預(yù)算并不是總統(tǒng)說了算的，而是國會投票決定的。國會是由共和黨和民主黨共同組成，兩黨在預(yù)算方面為了各自的選票就會導(dǎo)致政見不一，誰也不服誰，相互對抗對方的提案。
雖然今年共和黨在參議員中占據(jù)了53個席位，而民主黨只有45個席位，但是在參議院的投票中需要至少達(dá)到60個議員同意才能進(jìn)行簡單多數(shù)投票。
根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，自1980年以來，美國政府關(guān)門情況比較嚴(yán)重的三次：2013年關(guān)門了16天，1995年關(guān)門了21天，2018年關(guān)門了35天。
政府關(guān)門的影響？
政府關(guān)門并不意味著社會服務(wù)完全停擺，只是關(guān)閉了一些非必要的服務(wù)部門。比如說社保、醫(yī)保這些強(qiáng)制支出就會繼續(xù)，養(yǎng)老金領(lǐng)取也會繼續(xù)發(fā)放，但是如果你想要修改養(yǎng)老金領(lǐng)取信息，換個銀行卡賬戶，這些職能可能就會停擺了。
另外美國政府關(guān)門關(guān)的是聯(lián)邦政府，州、地方的政府部門并不會全部都受到影響。但確實(shí)會影響到經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，每次政府關(guān)門都會造成大量的經(jīng)濟(jì)損失。
黃金未來怎么看？
由于美國政府關(guān)門風(fēng)險，可能導(dǎo)致美聯(lián)儲議息之前就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)無法正常發(fā)布，導(dǎo)致不確定性增加，投資者加大了對黃金的押注。
美國銀行稱，過去四周，流入黃金市場的資金已經(jīng)創(chuàng)下了176億美元的紀(jì)錄。黃金在策略上已經(jīng)處于“超買”狀態(tài)，但在結(jié)構(gòu)上仍處于“持有不足”狀態(tài)——因?yàn)辄S金僅占其管理的私人客戶資產(chǎn)的0.4%。
根據(jù)德邵的研究報告，一個兼顧收益和風(fēng)險的投資者會將投資組合的0.5%-9%配置于黃金。
根據(jù)橋水創(chuàng)始人Ray Dalio的觀點(diǎn)，“一個優(yōu)化的組合里，黃金通常占15%左右，少一點(diǎn)，10%或5%也行，也能起到分散其他資產(chǎn)風(fēng)險的作用。”
建議從長期配置的視角持有黃金，未來兩三年不要把對黃金的投資單獨(dú)看待，而是放在整個投資組合中去考慮，要看不同的資產(chǎn)是如何打配合的?？梢园腰S金看成一份房屋保險，如果黃金的價格下跌，則說明這份保單沒有啟用，那就慶幸房屋沒有遭遇火災(zāi)吧。
