2025年，全球經(jīng)濟(jì)的“韌性”似乎強(qiáng)于擔(dān)憂，各大主要股指也交出了一份不錯(cuò)的答卷。
這一年，從年初的關(guān)稅風(fēng)波，到AI浪潮席卷各行各業(yè)，再到美聯(lián)儲(chǔ)政策波動(dòng)與全球通脹壓力，資本市場起伏不斷。
隨著2026年的臨近，投資者的目光已開始聚焦于新一年的投資機(jī)會(huì)。在不確定性與潛在機(jī)會(huì)并存的背景下，明年AI行情還是主角嗎？美股能否繼續(xù)“牛”？中國、日本、東南亞，這些投資市場又該怎么看？
每年末，全球大型資管與投研機(jī)構(gòu)會(huì)把下一年的大方向?qū)戇M(jìn)報(bào)告。本文將結(jié)合貝萊德、摩根、富達(dá)等知名機(jī)構(gòu)的最新觀點(diǎn)，看看2026年的投資主線與潛在機(jī)遇。
AI，仍是投資主線？
過去兩年，全球市場里“AI”成為關(guān)注的焦點(diǎn)。從芯片、云計(jì)算到科技巨頭的估值溢價(jià)，AI成了推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格上行的驅(qū)動(dòng)力。
摩根資產(chǎn)（J.P.Morgan）在其2026展望中指出，包括谷歌、微軟、亞馬遜和Meta等在內(nèi)的美國AI相關(guān)企業(yè)，其資本支出在2026年將增長至5,880億美元，年增幅約29%。值得注意的是，這一規(guī)模甚至比2024年泰國全年GDP（約5,264億美元）還要高，這意味著AI驅(qū)動(dòng)的企業(yè)投資已成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長和企業(yè)盈利中不可忽視的重要力量。
那明年AI行情還在嗎？貝萊德（Black Rock）在2026展望中指出：“AI的資本開支將繼續(xù)推動(dòng)科技與制造端的周期性繁榮，這一趨勢至少持續(xù)三年。”摩根士丹利（Morgan Stanley）也給出類似判斷：“AI已不是主題投資，而是經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)因素。”換句話說，2026年的AI不再是概念行情，投資周期不僅沒有到頂，反而正進(jìn)入第二階段擴(kuò)張期。
美股，還能繼續(xù)“牛”？
從2023年到2025年，美股在AI浪潮、降息預(yù)期與企業(yè)盈利支撐下不斷創(chuàng)下新高，科技巨頭市值更是翻倍式增長。
那美股的“長牛”能否延續(xù)？多數(shù)機(jī)構(gòu)的結(jié)論是，美股上行動(dòng)力仍在，但節(jié)奏較之前或有所改變。
摩根士丹利（Morgan Stanley）在其分析中指出，未來12個(gè)月，標(biāo)普500指數(shù)或能升至7800點(diǎn)。美國的盈利和現(xiàn)金流增長有望受益于多種因素，包括美聯(lián)儲(chǔ)降息、大美麗法案以及人工智能帶來的效率提升等等。高盛（Goldman Sachs）也認(rèn)為除了宏觀政策，AI是驅(qū)動(dòng)美股的第二主線。他們判斷，AI生產(chǎn)力的提升將支撐美股延續(xù)上行。
而先鋒集團(tuán)（Vanguard）則給出了相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度，認(rèn)為人工智能投資既是機(jī)會(huì)也是風(fēng)險(xiǎn)，疊加當(dāng)前美股估值偏高，明年股市的預(yù)期長期回報(bào)率或較為溫和，約為每年4%至5%。美國銀行（Bank of America）也持有類似觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)或?qū)睾蜕仙谴蠓蠞q，漲幅約為當(dāng)前水平的5%。
中國、日本、東南亞，投資關(guān)鍵變量？
中國：結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主，宏觀節(jié)奏關(guān)鍵
作為亞太地區(qū)最大的經(jīng)濟(jì)體，多家機(jī)構(gòu)指出在中國市場投資——更適合尋找α，而不是追求整體β。瑞銀集團(tuán)（USB）認(rèn)為中國的科技行業(yè)是全球的投資機(jī)遇，預(yù)計(jì)2026年將上漲至37%的收益，或能延續(xù)中國股市的勢頭。
高盛（Goldman Sachs）則從宏觀政策上指出，中國新五年計(jì)劃提案的批準(zhǔn)凸顯了政府持續(xù)推進(jìn)制造業(yè)發(fā)展并提升出口市場份額的決心和能力，因而預(yù)測中國在未來兩年實(shí)際GDP增長率的增幅會(huì)更大。
日本：多家機(jī)構(gòu)列為“優(yōu)先級(jí)市場”
從2023年開始，日本市場得到了全球許多機(jī)構(gòu)的高度關(guān)注。同樣地，2026年日本市場依舊被多家機(jī)構(gòu)列為“優(yōu)先級(jí)市場”。富達(dá)（Fidelity International）指出，日本企業(yè)治理改革的繼續(xù)推進(jìn)，有助于提升資本效率與股東回報(bào)，在亞洲整體戰(zhàn)略配置中，日本股票具有吸引力。持有類似觀點(diǎn)的還有貝萊德、高盛、摩根士丹利等，均認(rèn)為日本市場具有長期投資價(jià)值。
東南亞：新興增長故事的“典型代表”
在全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)中，東南亞地區(qū)因人口紅利、政策支持等原因被當(dāng)作全球制造業(yè)轉(zhuǎn)移的重要承接地。摩根士丹利（Morgan Stanley）認(rèn)為，印度和東盟是全球產(chǎn)能遷移的最大受益者，制造業(yè)周期將持續(xù)數(shù)年。富達(dá)（Fidelity International）和摩根資產(chǎn)（J.P.Morgan）也均提到，東南亞的出口與投資環(huán)境改善，將逐步改變這些市場的估值與增長預(yù)期。
（本文轉(zhuǎn)載自好買香港公眾號(hào)）
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