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美聯(lián)儲12月降息概率近90%
事件：美聯(lián)儲下一次議息會議將于12月9日-10日舉行，目前市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲將在12月繼續(xù)降息。
根據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲12月降息概率持續(xù)提升，從11月30日的86.4%，升至12月2日的87.6%，并在12月3日達(dá)到89.2%。
美聯(lián)儲降息概率的提升源于就業(yè)與經(jīng)濟(jì)頻繁出現(xiàn)降溫信號，被視為“小非農(nóng)”的ADP就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，11月私營部門崗位意外減少。與此同時，美聯(lián)儲11月發(fā)布的褐皮書指出，大部分地區(qū)經(jīng)濟(jì)活動變化不大，但消費(fèi)支出進(jìn)一步下降，制造業(yè)等面臨成本壓力。
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包括高盛、摩根大通在內(nèi)的多數(shù)主流投行均預(yù)測12月美聯(lián)儲將降息。美國銀行在12月初也改變了看法，將其對12月美聯(lián)儲議息會議的預(yù)測從“暫停降息”調(diào)整為“預(yù)計降息25個基點”。
點評：美聯(lián)儲降息周期繼續(xù)，股市方面，寬松的流動性環(huán)境以及逐步降低的利率水平為美股的進(jìn)一步上漲創(chuàng)造了有利條件。
債市方面，美元貨基收益率預(yù)計將隨美國降息步伐的推進(jìn)而下行，但是當(dāng)前基準(zhǔn)利率仍處相對高位，美元貨基仍是收益確定性較高且具較好流動性的投資品種。
美債配置上，我們建議可以仍采取“短/ 中久期防守+長久期波段”的組合策略，降息周期中可適拉長久期。
當(dāng)前短端利率隨政策寬松而逐步下行，對降息預(yù)期的定價較為充分，而長端利率受財政與期限溢價約束保持韌性，需關(guān)注美國通脹及財政壓力對長端利率的影響。
短期來看，長端美債受通脹擾動或有所震蕩，但中長期來看，在美國經(jīng)濟(jì)壓力上升的背景下，美債仍具配置價值。
印度股市創(chuàng)歷史新高
事件：近期，印度股市兩大基準(zhǔn)股指雙雙創(chuàng)下歷史新高。
印度股市震蕩上行并刷新歷史新高的核心驅(qū)動力是企業(yè)盈利復(fù)蘇。印度企業(yè)盈利在2025年第三季度出現(xiàn)了一年多來最強(qiáng)勁的復(fù)蘇，市場對消費(fèi)反彈和未來利潤增長持樂觀態(tài)度。
與此同時，印度股市經(jīng)過14個月的震蕩調(diào)整，股市估值已從高位回落，疊加企業(yè)盈利的增長，印度市場估值已展現(xiàn)出較強(qiáng)的吸引力。
印度經(jīng)濟(jì)預(yù)計本財年增長6.8%，同時市場對印度央行進(jìn)一步降息預(yù)期較高，這為印度股市的表現(xiàn)營造了有利的貨幣環(huán)境。
點評：整體來看，印度GDP增速領(lǐng)先全球主流國家，且增速保持強(qiáng)勁。與此同時，通脹控制得力，隨著印度央行開啟降息周期，消費(fèi)、投資領(lǐng)域?qū)⒂瓉硇迯?fù)。
今年受到美國關(guān)稅、匯率貶值等因素影響，印度股市外資有所流出。但隨著關(guān)稅政策的不確定性消退，市場預(yù)期逐步改善，資金或再次回流印度股市。
印度長期GDP增速仍然處于較高水平，經(jīng)濟(jì)增長空間大，印度股市的表現(xiàn)值得關(guān)注。
日本央行釋放加息信號
事件：12月1日，日本央行行長植田和男公開表示，將在12月18-19日的貨幣政策會議上“權(quán)衡利弊”，對是否加息作出判斷。受此消息影響，市場預(yù)測日本央行12月加息概率從30%驟升至80%左右。
加息預(yù)期升溫之下，日本股市債市均有一定調(diào)整，日本國債收益率升至多年高位。日元對美元匯率大幅走強(qiáng)。
點評：日本央行此次發(fā)出加息信號，目的是對抗通脹、穩(wěn)定日元。盡管當(dāng)前日本央行加息概率很高，但最終決策仍需觀察12月18-19日貨幣政策會議之前公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。
另一方面，日本央行的加息信號側(cè)面體現(xiàn)了日本當(dāng)前逐漸升溫的經(jīng)濟(jì)與物價水平，“薪資-通脹-經(jīng)濟(jì)增長”的正循環(huán)正使得日本貨幣政策走向正?；?/p>
在此背景下，疊加日本企業(yè)治理改革推動股市進(jìn)行結(jié)構(gòu)性重估，日本股市的機(jī)會仍值得關(guān)注。
風(fēng)險提示：投資于國際證券市場，除了需要承擔(dān)與國內(nèi)證券類似的市場波動風(fēng)險等一般投資風(fēng)險之外，還面臨匯率風(fēng)險等國際證券市場投資所面臨的特別投資風(fēng)險，也需要投資者注意。
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