11月下旬以來，人民幣一路“高歌猛進(jìn)”，在岸與離岸人民幣匯率雙雙突破7.07關(guān)口，創(chuàng)下逾一年新高。
本輪人民幣因何走強(qiáng)？是階段性反彈，還是人民幣長(zhǎng)期升值趨勢(shì)的起點(diǎn)？后續(xù)的走勢(shì)如何，能否繼續(xù)向上重回“6”時(shí)代？對(duì)普通投資者而言，匯率變局之中，又隱藏著哪些不容忽視的配置機(jī)遇？
2025人民幣兌美元匯率回顧：人民幣何以持續(xù)升值并強(qiáng)勢(shì)收官
要看清未來的方向，必先理解當(dāng)下的位置。本輪人民幣的升值是2025年一系列宏觀敘事的結(jié)果。
一、2025年人民幣行情盤點(diǎn)
2025年人民幣匯率的走勢(shì)，呈現(xiàn)出清晰的階段性特征：
2-4月 | 被動(dòng)升值期：在“對(duì)等關(guān)稅”與美元走弱的共同作用下，人民幣呈現(xiàn)“被動(dòng)式升值”。
5-6月 | 蓄勢(shì)整理期：伴隨中美談判進(jìn)展與關(guān)稅延期，人民幣轉(zhuǎn)入“蓄勢(shì)階段”。
7-8月 | 內(nèi)生驅(qū)動(dòng)期：國內(nèi)“反內(nèi)卷”政策落地推動(dòng)企業(yè)價(jià)值重估，人民幣走出具備內(nèi)生動(dòng)力的“獨(dú)立升值行情”。
9-10月 | 內(nèi)外共振期：美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息周期，疊加A股回暖與外資回流，人民幣升值節(jié)奏加快，“勢(shì)如破竹”。
11月以來 | 突破加速期：中美利差持續(xù)收窄、出口韌性超預(yù)期、企業(yè)結(jié)匯需求集中釋放，三者形成正向循環(huán)，推動(dòng)匯率進(jìn)入“突破式走強(qiáng)”階段。
二、從“被動(dòng)反應(yīng)”到“主動(dòng)定價(jià)”，人民幣“背后推手”是誰？
人民幣的強(qiáng)勢(shì)是國內(nèi)“政策托底+經(jīng)濟(jì)韌性”與外部“美元走弱+環(huán)境寬松”共同作用的結(jié)果。
從外部因素來看：
“弱美元”周期開啟：年初至今，美元指數(shù)經(jīng)歷了半個(gè)世紀(jì)以來最陡峭的下跌，接連失守100大關(guān)。疊加美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟與市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)向的雙重壓力，“弱美元”浪潮正推動(dòng)包括人民幣在內(nèi)的眾多新興市場(chǎng)貨幣“水漲船高”，形成“被動(dòng)升值”的格局。
美聯(lián)儲(chǔ)降息或“板上釘釘”：隨著數(shù)位美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表鴿派觀點(diǎn)，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)12月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率預(yù)期已超過85%。這一流動(dòng)性寬松窗口的打開，意味著美元估值的“錨”正在松動(dòng)，人民幣或迎來“蓄勢(shì)已久”的進(jìn)一步升值。
現(xiàn)階段人民幣匯率上漲的根本驅(qū)動(dòng)力則來自于內(nèi)因：
中國經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)向好：自去年四季度以來，宏觀數(shù)據(jù)持續(xù)釋放積極信號(hào)：三季度GDP同比增長(zhǎng)5.3%超出預(yù)期，10月制造業(yè)PMI重回50.2的擴(kuò)張區(qū)間。多家國際投行紛紛上調(diào)對(duì)中國資產(chǎn)的評(píng)級(jí)。全球長(zhǎng)期配置資金對(duì)中國市場(chǎng)的信心以及經(jīng)濟(jì)回升向好的態(tài)勢(shì)，都為人民幣匯率在當(dāng)前波動(dòng)環(huán)境中提供了最穩(wěn)定的“壓艙石”。
結(jié)匯意愿的回暖： 隨著出口改善與資本市場(chǎng)走強(qiáng)，9月銀行結(jié)售匯順差達(dá)510億美元，創(chuàng)2020年以來單月新高，體現(xiàn)實(shí)體需求對(duì)匯率的有力支撐。
中國資產(chǎn)的價(jià)值重估時(shí)代開啟： 本輪人民幣升值的幅度遠(yuǎn)超美元貶值幅度，其背后是資產(chǎn)價(jià)格與匯率的正向聯(lián)動(dòng)。自9月以來，牛市在波動(dòng)中穩(wěn)步前行，上證指數(shù)突破近10年新高，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著回暖。同時(shí)，在AI等科技產(chǎn)業(yè)的敘事驅(qū)動(dòng)下，港股作為“價(jià)值洼地”持續(xù)吸引外資大量涌入。債市方面，10月北向資金凈流入超300億元，外資持有中國國債規(guī)模創(chuàng)歷史新高。股市疊加債市形成的跨境資金“雙重流入”格局，構(gòu)筑起人民幣升值的堅(jiān)實(shí)防線。
2026年人民幣匯率展望：短期穩(wěn)字當(dāng)頭，長(zhǎng)期趨勢(shì)可期
展望2026年，中美匯率又將走向何方？
短期來看，受到季節(jié)性結(jié)匯與政策護(hù)航的作用，人民幣匯率短期“穩(wěn)中偏強(qiáng)”。從市場(chǎng)端看，第四季度是結(jié)匯高峰期，企業(yè)為回籠資金、鎖定利潤(rùn)，往往會(huì)將外匯收入兌換為人民幣；從政策端看，央行在第三季度貨幣政策報(bào)告中明確“防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)”，這好比為市場(chǎng)安裝了“減震器”，有效抑制匯率的大幅波動(dòng)。
中長(zhǎng)期來看，2026年人民幣匯率溫和升值有望成主基調(diào)。一方面，外部壓力緩解：美聯(lián)儲(chǔ)降息周期延續(xù)，美國自身政策反噬效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，將壓制美元美元指數(shù)上行空間；另一方面，內(nèi)部韌性支撐：中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)，內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能仍在積累。
高盛等機(jī)構(gòu)指出，人民幣匯率仍被顯著低估，未來12個(gè)月有望看向6.85附近。
然而，趨勢(shì)之中仍需警惕潛流：若全球經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期，外需收縮可能影響出口韌性；同時(shí)，中美在科技、地緣等領(lǐng)域的摩擦仍可能階段性擾動(dòng)市場(chǎng)情緒。
人民幣升值周期中，資產(chǎn)如何布局
一、美元資產(chǎn)如何“攻守兼?zhèn)?rdquo;？
我們應(yīng)明確“著眼長(zhǎng)期，低位布局”的投資戰(zhàn)略。配置美元資產(chǎn)應(yīng)該以長(zhǎng)期資產(chǎn)配置的視角把握市場(chǎng)機(jī)遇。當(dāng)前美元相對(duì)走弱，實(shí)則為投資者提供了較低“入場(chǎng)成本”的窗口——不僅能分享美國科技板塊中優(yōu)質(zhì)企業(yè)的成長(zhǎng)回報(bào)，亦有望在未來匯率回升獲得匯兌收益，形成“股匯雙贏”的有利格局。
二、港股“蓄勢(shì)待發(fā)”
人民幣升值不僅推動(dòng)中國資產(chǎn)進(jìn)一步重估，更將提振全球流動(dòng)性，加速全球經(jīng)濟(jì)“再平衡”，其中離岸人民幣資產(chǎn)將展現(xiàn)更大彈性。歷史上人民幣升值周期中，港股往往展現(xiàn)較高估值彈性。
作為離岸市場(chǎng)，港股既能受益于內(nèi)地政策與經(jīng)濟(jì)回暖，也可承接全球流動(dòng)性寬松紅利。此外，港股匯聚了眾多A股市場(chǎng)稀缺的新質(zhì)生產(chǎn)力與科技創(chuàng)新型企業(yè)。隨著人民幣走強(qiáng)預(yù)期強(qiáng)化，全球資金持續(xù)增配，港股市場(chǎng)的配置吸引力進(jìn)一步凸顯。
結(jié)語
展望未來，人民幣匯率能否破“7”，不僅取決于外部美元走勢(shì)，更根植于中國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在底色與政策定力。未來匯率或更傾向于“雙向波動(dòng)、動(dòng)態(tài)平衡”的新常態(tài)，而非單邊行情。對(duì)投資者而言，與其預(yù)測(cè)點(diǎn)位，不如通過多元配置、分散布局，在匯率起伏中構(gòu)建具備韌性的全球投資組合，方能在市場(chǎng)波動(dòng)中行穩(wěn)致遠(yuǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資于國際證券市場(chǎng)，除了需要承擔(dān)與國內(nèi)證券類似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等國際證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)，也需要投資者注意。
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