近期，在岸、離岸人民幣兌美元匯率強(qiáng)勢(shì)上漲，創(chuàng)下近 10 個(gè)月來(lái)的新高。這一輪快速而強(qiáng)勁的上漲，牽動(dòng)了不少投資者的心。
上周我們發(fā)布了一篇關(guān)于人民幣升值的解讀文章，分析了人民幣走強(qiáng)背后的助力因素以及未來(lái)趨勢(shì)，受到很多朋友的關(guān)注和反饋。
文章發(fā)出后，后臺(tái)也收到了不少投資者的私信，咨詢匯率走勢(shì)對(duì)投資的影響。為此，本文特將大家集中關(guān)注的實(shí)操困惑進(jìn)行梳理與解答，主要討論兩個(gè)問(wèn)題：
1、這輪“東升西落”的匯率變化，會(huì)如何影響QDII/QDLP的投資收益？
2、手里已經(jīng)持有的美元資產(chǎn)該怎么辦？人民幣升值背景下，是該繼續(xù)持有、賣出，還是擇機(jī)增配？
人民幣走強(qiáng)，QDII/QDLP何去何從？
最近兩年，越來(lái)越多投資者開始配置 QDII 基金。但很多人會(huì)遇到一個(gè)困惑的情況：明明選對(duì)了投資方向，基金收益卻很一般？
其實(shí)問(wèn)題可能不出在資產(chǎn)本身，而出在“匯率”上。這是因?yàn)?，如果境?nèi)投資者不直接持有美元，而是購(gòu)買人民幣份額的QDII或QDLP基金，那么從申購(gòu)到贖回整個(gè)過(guò)程中，匯率的變動(dòng)都會(huì)實(shí)實(shí)在在地影響投資回報(bào)。
舉個(gè)近期的例子：如果投資者8月1日申購(gòu)了1萬(wàn)美元的QDII基金，當(dāng)時(shí)人民幣兌美元匯率為7.2144左右，持有到8月29日，人民幣兌美元匯率升至7.1260左右，那么匯兌層面的損失可能將近1000元人民幣。
這也意味著短短一個(gè)月，不考慮基金凈值變化，僅匯率波動(dòng)就從我們手里奪去了近1%的收益，影響還是很不容小覷的。
那么，作為QDII/QDLP基金的投資者，在人民幣升值的背景下，究竟如何應(yīng)對(duì)持有期間匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)呢？
（一）適當(dāng)調(diào)整資產(chǎn)類型
比如階段性轉(zhuǎn)向人民幣資產(chǎn)對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)。如果仍然看好海外權(quán)益市場(chǎng)，也可以保留美股等權(quán)益類QDII——企業(yè)盈利增長(zhǎng)有機(jī)會(huì)在一定程度上抵消匯兌損失。
（二）運(yùn)用“鎖匯”工具
如果判斷未來(lái)美元走弱、或匯率波動(dòng)加大，可考慮鎖匯的產(chǎn)品。這類產(chǎn)品能較好規(guī)避人民幣升值帶來(lái)的匯兌損失，當(dāng)然，鎖匯也不是完全沒(méi)有代價(jià)，它通常會(huì)產(chǎn)生一定的成本（目前年均大約在2%-4%左右），會(huì)略微拉低最終收益。
人民幣漲了，美元資產(chǎn)該拋嗎？
同樣的，近兩年配置美元資產(chǎn)成為了越來(lái)越多人的共識(shí)。
不過(guò)眼下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)了一些值得關(guān)注的信號(hào)：通脹預(yù)期回升、就業(yè)不及預(yù)期、制造業(yè)PMI持續(xù)走弱，加之關(guān)稅政策對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)自身帶來(lái)壓力……這些因素都在一定程度上影響著美元的表現(xiàn)。
那么在人民幣升值、美元承壓的背景下，我們是否還應(yīng)該繼續(xù)持有美元資產(chǎn)？
在回答這個(gè)問(wèn)題之前，我們首先要明確一點(diǎn)：配置美元資產(chǎn)，核心目的并不是為了短期“炒匯率”、博取差價(jià)。我們配置美元資產(chǎn)，主要是基于以下兩大核心價(jià)值：
（一）抗通脹、購(gòu)買力更高
回顧過(guò)去十年，大多數(shù)貨幣對(duì)美元都處于貶值通道。以黃金為例，美元雖然并非絕對(duì)“堅(jiān)挺”，但其價(jià)值波動(dòng)相對(duì)可控，購(gòu)買力遞減速度也較緩。
美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的長(zhǎng)期通脹目標(biāo)為2%，這為美元資產(chǎn)的定價(jià)和長(zhǎng)期投資提供了預(yù)測(cè)性和穩(wěn)定性。與其他貨幣相比，美元的長(zhǎng)期平均低通脹率幫助保持了購(gòu)買力和投資價(jià)值。
（二）分散風(fēng)險(xiǎn)，平衡資產(chǎn)組合
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是“不要把雞蛋都放在同一個(gè)籃子里”。對(duì)于國(guó)內(nèi)投資者來(lái)說(shuō)，美元和人民幣就像蹺蹺板，此消彼長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)存在波動(dòng)時(shí)，持有美元資產(chǎn)可以幫助我們減少依賴，讓整個(gè)資產(chǎn)組合更加平衡和穩(wěn)健。
展望后市，美聯(lián)儲(chǔ)將恢復(fù)降息，以及特朗普政府關(guān)稅政策對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)沖擊逐步顯現(xiàn)，美元可能仍將面臨一定的下行壓力。但上半年美元已經(jīng)經(jīng)歷了一波較大下跌，后續(xù)也可能展現(xiàn)出一定的抗跌韌性。
此外，在當(dāng)前人民幣匯率相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的階段換匯、配置美元資產(chǎn)，實(shí)際上是一個(gè)不錯(cuò)的時(shí)機(jī)——同樣金額的人民幣可以兌換更多美元，相當(dāng)于降低了“入場(chǎng)成本”。
所以歸根結(jié)底，我們配置美元資產(chǎn)，并不是賭美元一定會(huì)漲，而是通過(guò)跨市場(chǎng)、多幣種的資產(chǎn)布局，降低單一貨幣和市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，提升資產(chǎn)組合的穩(wěn)定性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
結(jié)語(yǔ)
本輪人民幣匯率走強(qiáng)，背后既有美聯(lián)儲(chǔ)釋放降息信號(hào)的推動(dòng)，也受益于國(guó)內(nèi)股市行情回暖，以及企業(yè)結(jié)匯和套保需求逐步回升。在這一背景下，我們可以從以下幾個(gè)角度思考資產(chǎn)配置：
首先，對(duì)人民幣資產(chǎn)整體利好。人民幣升值意味著外資能以更“劃算”的方式進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，利好國(guó)內(nèi)股市、債市。從長(zhǎng)期來(lái)看，人民幣資產(chǎn)吸引力仍在增強(qiáng)，只要經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)，依然有望帶來(lái)不錯(cuò)的回報(bào)。
其次，可適當(dāng)配置美元資產(chǎn)以分散風(fēng)險(xiǎn)。如果你的資產(chǎn)主要集中在人民幣資產(chǎn)，或未來(lái)有留學(xué)、旅游、海外投資等計(jì)劃，在人民幣即將破7之際，適當(dāng)配置一些美元資產(chǎn)，能起到分散風(fēng)險(xiǎn)的作用。
最后，如果僅出于投機(jī)目的，希望通過(guò)匯率波動(dòng)賺取差價(jià)，則需保持謹(jǐn)慎。匯率市場(chǎng)受多重因素影響，短期走勢(shì)難以預(yù)測(cè)，不建議盲目跟風(fēng)。
（轉(zhuǎn)載自好買香港）
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資于國(guó)際證券市場(chǎng)，除了需要承擔(dān)與國(guó)內(nèi)證券類似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等國(guó)際證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)，也需要投資者注意。
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