提到資產(chǎn)配置，一個(gè)避不開的話題就是怎樣做好全球配置。
國內(nèi)投資者容易忽視全球配置的重要性，一方面，當(dāng)國內(nèi)固收產(chǎn)品、權(quán)益產(chǎn)品都有較好回報(bào)時(shí)，多數(shù)人缺乏動力去了解和布局海外資產(chǎn)。另一方面，大家對海外市場相對陌生，遠(yuǎn)離危險(xiǎn)的人類本性也使得許多投資者對境外產(chǎn)品十分謹(jǐn)慎。
但是，當(dāng)周期的鐘擺到達(dá)某一位置，國內(nèi)、海外的投資環(huán)境出現(xiàn)巨大分化時(shí)，全球配置的重大意義就顯現(xiàn)了出來。比如2023、2024年，投資者一定切身體會到全球配置的重要性。
本節(jié)課程中，我們就詳細(xì)解讀下，怎樣才算做好了全球配置。
全球配置的意義
引入更多的低相關(guān)性資產(chǎn)
全球配置的意義其實(shí)已無需多言，2023-2024年海外、境內(nèi)資產(chǎn)收益率的分化已為我們上了一堂生動的投資者教育課。
如果再拉長時(shí)間周期，各個(gè)國家經(jīng)常會出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)周期和政策周期的錯位，從而導(dǎo)致各國金融市場的走勢分化。資產(chǎn)配置的核心意義是通過多元布局低相關(guān)的資產(chǎn)，降低組合波動。若我們的資配組合能加入高質(zhì)量的、低相關(guān)性的海外資產(chǎn)，則組合的性價(jià)比將得到提升。
以股票資產(chǎn)為例，我們用股票指數(shù)構(gòu)建兩個(gè)模擬組合，一個(gè)組合僅投資A股，另一個(gè)組合投資70%的A股與30%的海外股市，回測兩個(gè)組合1995年至2023年的歷史風(fēng)險(xiǎn)收益指標(biāo)，可以看到，配置了海外股市的組合具有更好的風(fēng)險(xiǎn)收益性價(jià)比（夏普比率）。
以上是數(shù)據(jù)層面的對比，而2023-2024年的實(shí)際投資案例則更為生動，這兩年里，全部聚焦于國內(nèi)資產(chǎn)的組合與做好全球配置的組合展現(xiàn)出了完全不同的波動和收益特征，投資者也會切實(shí)感受到全球配置的作用。
那么，究竟怎樣才能做好全球配置？
做好全球配置
設(shè)定目標(biāo)，選擇產(chǎn)品，完成調(diào)倉
想做好全球配置，其實(shí)并不難，我們可以將其拆分成三個(gè)步驟，依次完成：
第一步，確定海外資產(chǎn)的配置比例
投資時(shí)，我們經(jīng)常出現(xiàn)的錯誤操作是，什么收益好、賺錢效應(yīng)強(qiáng)就去追什么，國內(nèi)資產(chǎn)漲得好就投國內(nèi)、海外漲得多就投海外。這樣容易出現(xiàn)買高賣低，兩頭不賺錢的情況。
正確的做法是，設(shè)定好境內(nèi)、境外資產(chǎn)的配比，基于此構(gòu)建資配組合，并定期再平衡。
那么究竟配置多少海外資產(chǎn)才合適呢？其實(shí)資產(chǎn)配置因人而異，每個(gè)人最適配的比例會有不同。但對于絕大多數(shù)國內(nèi)投資者來說，海外資產(chǎn)配比至少要達(dá)到15%，才能顯示出全球配置的作用。而配比的上限，可以設(shè)定為50%對50%的國內(nèi)國外平均分配。
也就是說，配有15%-50%海外資產(chǎn)的組合是較為健康的。
以全球各地區(qū)家族辦公室的全球配置為例，亞太的家族辦公室普遍會配置約45%的海外資產(chǎn)。北美家族辦公室一般會配置約20%的海外資產(chǎn)。
所以全球配置的第一步，投資者可以根據(jù)個(gè)人情況，將境外資產(chǎn)的配置權(quán)重設(shè)定在15%-50%之間。
第二步，選擇具體資產(chǎn)類別和產(chǎn)品
若投資者設(shè)定了30%的海外資產(chǎn)配置比例，那么該買30%的境外股票，還是30%的境外債券呢？資產(chǎn)與產(chǎn)品怎么選呢？
這個(gè)問題其實(shí)也無標(biāo)準(zhǔn)答案，但應(yīng)秉承以下兩個(gè)思路：
1、越是對經(jīng)濟(jì)周期敏感的高波動資產(chǎn)，越需要全球配置。股票資產(chǎn)的全球配置非常重要。若投資者準(zhǔn)備配置30%的海外資產(chǎn)，那在股票這一類別里，可以持有30%-50%的海外股票產(chǎn)品。
2、國內(nèi)稀缺的、海外具有優(yōu)勢的資產(chǎn)類別，可以著重配置。比如一些多策略對沖基金，海外成熟市場有更豐富的投資品種，孕育出了一批長期業(yè)績亮眼的對沖基金。比如在海外利率較高的周期時(shí)點(diǎn)，可以關(guān)注海外債券的投資機(jī)會。
總而言之，選擇海外產(chǎn)品時(shí)，要選海外具備優(yōu)勢的、能體現(xiàn)資配價(jià)值的品種。
第三步，分階段完成調(diào)倉和配置
制定了配置權(quán)重，選定了配置品種后，接下來就是投資操作的落地。這并不是件容易的事，如前文所說，進(jìn)行全球配置需要投資者克服人性阻力，勇于了解和接觸陌生的海外市場。同時(shí)也需要投資者擺脫路徑依賴，能夠從過往歷史收益較好的境內(nèi)資產(chǎn)上調(diào)倉。
面對全球配置時(shí)的人性阻力，投資者其實(shí)不必急于求成，可以分階段的漸進(jìn)式調(diào)倉，比如每個(gè)月調(diào)整5%的倉位，用半年時(shí)間完成30%的海外配置。或者在海外股市回撤5%的時(shí)候加倉5%，回撤10%的時(shí)候加倉10%，根據(jù)市場情況利用波動完成調(diào)倉。
以上僅是舉例，實(shí)際投資中，我們可以結(jié)合各種交易手段，完成全球配置的投資操作。
總結(jié)以上，當(dāng)我們制定了合理的海外資產(chǎn)配比，選擇了合適的產(chǎn)品類別，并逐步完成了調(diào)倉之后，我們就初步做好了全球配置。在未來的市場風(fēng)浪中，我們也一定能體會到組合韌性的提升。當(dāng)然，全球配置不是一勞永逸的，我們還需要結(jié)合各類資產(chǎn)的波動和投資環(huán)境的變化不斷優(yōu)化與調(diào)整，讓全球配置持續(xù)發(fā)揮其應(yīng)有的作用。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
投資有風(fēng)險(xiǎn)?；鸬倪^往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請?jiān)旈喕鸷贤确晌募私猱a(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。
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