“國(guó)內(nèi)商業(yè)航空、低空經(jīng)濟(jì)和工業(yè)燃機(jī)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)到達(dá)一個(gè)突破的拐點(diǎn)，行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)良好，下游需求旺盛，但現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)體量還不大，在這個(gè)是點(diǎn)在一級(jí)市場(chǎng)能夠深挖出許多有較大成長(zhǎng)空間的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。”
“C919量產(chǎn)剛起步，但是其中核心零部件國(guó)產(chǎn)化率還很低，商用大飛機(jī)核心零部件的國(guó)產(chǎn)化替代成為關(guān)鍵，由此也在催生出相應(yīng)的一級(jí)市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)。”
“看中國(guó)航空產(chǎn)業(yè)鏈的市場(chǎng)格局，民企與國(guó)央企數(shù)量占比大致相同，在商用飛機(jī)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈中有數(shù)千家企業(yè)將隨商用飛機(jī)產(chǎn)量上升而快速發(fā)展，創(chuàng)業(yè)民企是大有可為的。”
“從一級(jí)市場(chǎng)投資的角度出發(fā)，我們會(huì)遵循技術(shù)——應(yīng)用場(chǎng)景——應(yīng)用價(jià)值——時(shí)機(jī)點(diǎn)的脈絡(luò)尋找低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的機(jī)會(huì)。”
以上是沃衍資本合伙人魏斌在好買TV“穿越迷霧•變局中破局，波動(dòng)中主動(dòng)”系列直播中發(fā)表的精彩觀點(diǎn)。
最近幾年我國(guó)航空領(lǐng)域取得了諸多突破性進(jìn)展。在新質(zhì)生產(chǎn)力崛起的背景下，航空和兩機(jī)領(lǐng)域發(fā)展進(jìn)入快車道，正涌現(xiàn)出越來(lái)越多的成長(zhǎng)新機(jī)遇和投資機(jī)會(huì)。軍民融合不斷推進(jìn)，全球格局深刻變化的過(guò)程中，如何看待我國(guó)航空領(lǐng)域的發(fā)展前景，怎樣展望未來(lái)的投資機(jī)會(huì)呢？
在好買TV穿越迷霧系列沃衍資本專場(chǎng)直播中，沃衍資本合伙人魏斌對(duì)航空和兩機(jī)產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)進(jìn)行了獨(dú)到的分析。
魏斌博士現(xiàn)任沃衍資本合伙人，其擁有30年的科研、生產(chǎn)和管理經(jīng)驗(yàn)，主要研究方向?yàn)橄冗M(jìn)制造、增材制造與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，共獲得55項(xiàng)美國(guó)和國(guó)際專利。魏斌博士曾任職于美國(guó)通用電氣公司研發(fā)中心，除了任職過(guò)通用電氣全球研發(fā)中心制造技術(shù)總工程師之外，也擔(dān)任過(guò)通用電氣（中國(guó)）研究院院長(zhǎng)。
以下內(nèi)容整理自魏斌博士好買TV專場(chǎng)直播實(shí)錄：
拐點(diǎn)已至
航空與兩機(jī)領(lǐng)域機(jī)會(huì)涌現(xiàn)
主持人：航空、兩機(jī)里的兩機(jī)指的是什么？在這一領(lǐng)域，沃衍資本關(guān)注哪些方向的創(chuàng)投機(jī)會(huì)？為什么現(xiàn)在尤為重視這些方向的投資機(jī)會(huì)？
魏斌：從專業(yè)術(shù)語(yǔ)的角度講，兩機(jī)是航空發(fā)動(dòng)機(jī)和地面燃?xì)廨啓C(jī)的統(tǒng)稱，都是以連續(xù)流動(dòng)氣體為工質(zhì)，經(jīng)過(guò)壓氣-燃燒-膨脹做功把熱能轉(zhuǎn)化為機(jī)械功的旋轉(zhuǎn)式動(dòng)力機(jī)械。這種動(dòng)力機(jī)械主要包括航空發(fā)動(dòng)機(jī)（比如渦輪風(fēng)扇發(fā)動(dòng)機(jī)、渦軸發(fā)動(dòng)機(jī)、渦漿發(fā)動(dòng)機(jī)等）、用于并網(wǎng)發(fā)電的重型工業(yè)燃?xì)廨啓C(jī)、和多用途輕燃機(jī)（比如船舶驅(qū)動(dòng)、分布式發(fā)電、天然氣輸送等）。
兩機(jī)和航空領(lǐng)域是沃衍資本在硬科技投資版圖里重點(diǎn)關(guān)注的投資方向。我們聚焦于商飛供應(yīng)鏈、兩機(jī)全面國(guó)產(chǎn)化、低空新業(yè)態(tài)發(fā)展所涉及的材料、制造、數(shù)字技術(shù)基礎(chǔ)等細(xì)分賽道與產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的投資機(jī)會(huì)。
為什么現(xiàn)在尤為重視兩機(jī)與航空領(lǐng)域的創(chuàng)投機(jī)會(huì)呢？因?yàn)閲?guó)內(nèi)商業(yè)航空、低空產(chǎn)業(yè)和工業(yè)燃機(jī)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)到達(dá)技術(shù)突破的拐點(diǎn)，行業(yè)發(fā)展上升趨勢(shì)良好，下游需求旺盛，但現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)體量還不大。在這個(gè)時(shí)點(diǎn)一級(jí)市場(chǎng)能夠深挖出許多有較大成長(zhǎng)空間的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。
主持人：我們都知道商用大飛機(jī)未來(lái)是個(gè)大市場(chǎng)，C919量產(chǎn)剛起步，但是其中核心零部件國(guó)產(chǎn)化率還很低，具體的國(guó)產(chǎn)化率是多少您有了解嗎？
魏斌：根據(jù)我查閱的資料，中國(guó)商飛C919客機(jī)84個(gè)主要供應(yīng)商中，只有14個(gè)是中國(guó)企業(yè)。包括發(fā)動(dòng)機(jī)、通信導(dǎo)航系統(tǒng)、機(jī)輪和剎車系統(tǒng)在內(nèi)的多個(gè)零部件都是由歐美供應(yīng)商協(xié)助完成的。
中國(guó)商用飛機(jī)需求量很大，15年內(nèi)大約有8000架以上的采購(gòu)量，換算成金額約是1.4萬(wàn)億美元。國(guó)產(chǎn)商用飛機(jī)C919和C909的量產(chǎn)的起步，會(huì)拉動(dòng)龐大的供應(yīng)鏈。但是商用飛機(jī)核心部件國(guó)產(chǎn)化率還較低，疊加地緣政治帶來(lái)的壓力，商用大飛機(jī)核心零部件的國(guó)產(chǎn)化替代成為關(guān)鍵，由此也在催生出相應(yīng)的一級(jí)市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)。
主持人：其實(shí)在軍用飛機(jī)領(lǐng)域，許多核心零部件已經(jīng)是自主可控的了，但為什么商用領(lǐng)域還要依賴國(guó)外呢？軍用和商用發(fā)動(dòng)機(jī)有哪些區(qū)別？
魏斌：商用發(fā)動(dòng)機(jī)更注重性價(jià)比和商業(yè)價(jià)值，比如強(qiáng)調(diào)能量轉(zhuǎn)化的效率，力求實(shí)現(xiàn)能產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益的耗油量。所以商用發(fā)動(dòng)機(jī)的門檻非常高，一些產(chǎn)業(yè)技術(shù)需要長(zhǎng)期打磨和沉淀才能實(shí)現(xiàn)更高的商用性價(jià)比。
主持人：航空發(fā)動(dòng)機(jī)零部件研發(fā)到底有多難？我們何時(shí)能攻克國(guó)產(chǎn)化這一關(guān)？
魏斌：航空發(fā)動(dòng)機(jī)零部件研發(fā)需要經(jīng)歷一個(gè)不斷探索、突破、完善的過(guò)程。以民用航空發(fā)動(dòng)機(jī)燃油效率的提升為例，燃油效率提升的主要方法包括大涵道比、高總壓氣比、高渦輪前溫度、風(fēng)扇與低壓渦輪轉(zhuǎn)速優(yōu)化等等。在航空發(fā)動(dòng)機(jī)40年的技術(shù)發(fā)展過(guò)程中，耗油率減少了60%，噪聲降低了50%，可靠性也大幅改進(jìn)，技術(shù)發(fā)展路徑相對(duì)清晰，在需要的材料（復(fù)合材料、高溫高強(qiáng)度合金、涂層）和制造技術(shù)領(lǐng)域有大量投資機(jī)會(huì)。航空發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)在注重性能提升的同時(shí)，始終沿著更經(jīng)濟(jì)、更安全、更環(huán)保的方向發(fā)展。整體來(lái)看，兩機(jī)材料和制造技術(shù)研發(fā)和技術(shù)導(dǎo)入周期較長(zhǎng)，產(chǎn)品性能迭代優(yōu)化和產(chǎn)量爬坡需要時(shí)間，投資也需要挑選出技術(shù)和渠道能力超強(qiáng)的標(biāo)的。
政策助力
民營(yíng)資本正融入航空發(fā)展
主持人：從投資的角度出發(fā)，沃衍資本在兩機(jī)領(lǐng)域關(guān)注哪些投資脈絡(luò)？
魏斌：從創(chuàng)投角度出發(fā)，我們重點(diǎn)關(guān)注以下幾個(gè)技術(shù)領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)公司。一是材料領(lǐng)域，比如輕型合金、復(fù)合材料、涂層材料、阻燃材料、可持續(xù)燃料SAF等。
二是核心零部件，像高端液壓、齒輪、緊固件、密封件、剎車件、航空級(jí)高端軸承等。
之后是高端工藝和裝備及檢測(cè)裝備相關(guān)的企業(yè)，比如特種焊接、特種鑄造、復(fù)材制造系統(tǒng)、檢測(cè)系統(tǒng)、特種機(jī)床等。
主持人：航空領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的絕大部分都是國(guó)家主導(dǎo)的，民營(yíng)資本尤其是創(chuàng)投資本，如何在這個(gè)行業(yè)里介入各種投資機(jī)會(huì)？
魏斌：看中國(guó)航空產(chǎn)業(yè)鏈的市場(chǎng)格局，整體民企數(shù)量與央國(guó)企占比已基本持平。有報(bào)道表明航材領(lǐng)域民企數(shù)量占比是54%，航發(fā)領(lǐng)域民企數(shù)量占比是47%。整體來(lái)看，在商用飛機(jī)產(chǎn)業(yè)，創(chuàng)業(yè)民企是大有可為的。
而且目前國(guó)家政策正在促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)融入航空和兩機(jī)領(lǐng)域發(fā)展，航空和兩機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈中也正不斷涌現(xiàn)出越來(lái)越多有活力的民營(yíng)企業(yè)，民企上市的案例也很多，所以從創(chuàng)投角度出發(fā)，現(xiàn)在正是有諸多機(jī)會(huì)可以挖掘和介入的產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段。
主持人：在一些細(xì)分賽道，比如低空經(jīng)濟(jì)您怎么看？從技術(shù)性，從商業(yè)化經(jīng)濟(jì)性角度出發(fā)，什么場(chǎng)景有可能最先落地？
魏斌：低空主要有傳統(tǒng)的通用航空、 無(wú)人機(jī)、和電動(dòng)垂直起降EVTOL三大類。首先，在低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，我們能看到國(guó)家政策聚焦的基本原則，比如發(fā)改委強(qiáng)調(diào)的“先無(wú)人后有人，先載物類后載人、先隔離后融合、先遠(yuǎn)郊后城區(qū)”。從一級(jí)市場(chǎng)投資的角度出發(fā)，我們會(huì)遵循技術(shù)——應(yīng)用場(chǎng)景——應(yīng)用價(jià)值——時(shí)機(jī)點(diǎn)的脈絡(luò)尋找有價(jià)值標(biāo)的。當(dāng)前我們重點(diǎn)關(guān)注的機(jī)會(huì)集中在無(wú)人機(jī)的物流、農(nóng)林植保、消防應(yīng)急等方向上。
（轉(zhuǎn)載自好買財(cái)富）
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