2025即將過半，量化股票策略產(chǎn)品普遍火熱，收益較好，而股指CTA策略今年以來卻持續(xù)表現(xiàn)一般。
股指CTA為什么沒有跟上市場beta？還能繼續(xù)持有股指CTA產(chǎn)品嗎？
股指CTA策略業(yè)績回顧
數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心，2023/12/31-2025/6/13
注：部分管理人為股指+商品混合策略，但整體風(fēng)格表現(xiàn)貼近股指策略情況
股指CTA策略在2024年普遍表現(xiàn)突出，尤其是2024春節(jié)以及2024國慶這兩個重大行情節(jié)點時期，股指CTA利用多空雙向都能交易的特性捕捉到了大量的收益。
而2025年以來的市場環(huán)境明顯對這類策略不利，股指CTA在2025年以來普遍表現(xiàn)一般，部分管理人出現(xiàn)了較大回撤。
股指CTA主要捕捉什么收益？
股指CTA，一般是指以股指期貨作為核心交易標的的量化投資策略。
這類策略通過系統(tǒng)化模型分析市場趨勢、價差關(guān)系或者統(tǒng)計規(guī)律，動態(tài)捕捉股指期貨市場的多頭行情、空頭行情或者價差套利行情來獲得收益，同時也會利用期貨的杠桿效應(yīng)來進一步提高收益能力。
目前市面上主流的股指CTA策略以短周期趨勢為主，大部分管理人主要捕捉股票指數(shù)1-3天的趨勢行情作為收益來源。
當(dāng)股指市場波動較大，或者行情較為連續(xù)，股指CTA往往能捕捉到一定收益。同樣的，在低波震蕩環(huán)境下，這類策略則更容易出現(xiàn)凈值磨損。
保持耐心，做好配置
2025年以來，股指大部分時間以低波震蕩為主，同時伴隨著較多的日間反轉(zhuǎn)和日內(nèi)反轉(zhuǎn)。
今年幾個股指的較大漲跌行情，僅出現(xiàn)在年初和清明后兩三天，其他時間區(qū)間都在窄幅反轉(zhuǎn)震蕩（下圖紅框內(nèi)，可以看到日間行情經(jīng)常出現(xiàn)來回反轉(zhuǎn)，既漲一天跌一天，日內(nèi)也經(jīng)常出現(xiàn)較大反轉(zhuǎn)，既較長的上下影線），市場整體波動較去年大幅下降。
在這種行情下，股指策略更多的會表現(xiàn)為持續(xù)的凈值磨損，難以做出收益。
圖：滬深300今年以來行情走勢
數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng)，2024/12/27–2025/6/4
圖：中證500今年以來行情走勢
數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng)，2024/12/30–2025/5/30
每一類策略適應(yīng)的市場環(huán)境都有所不同，對于股指CTA來說，后市一旦波動率上行，或出現(xiàn)一定的連續(xù)性行情，也將迎來其適應(yīng)期。
對于已經(jīng)持有股指CTA策略的投資人來說，此時應(yīng)當(dāng)保持一定耐心，作為資產(chǎn)配置的一部分，應(yīng)當(dāng)以長期角度看待各個策略，不必過于糾結(jié)短期的凈值波動，將來終究會有柳暗花明的一天。
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